Varför deflator är den bästa indikatorn på prisstegring
Regeringens chefsekonomiska rådgivare Arvind Subramanian har varnat för att ekonomin kan komma in på deflationsområde.
Arvind Subramanian (Chief Economic Advisor) Vad är BNP-deflatorn och varför är den i nyheterna nu?
BNP-deflatorn, även kallad implicit prisdeflator, är ett mått på inflationen. Enkelt uttryckt är det förhållandet mellan värdet av varor och tjänster som en ekonomi producerar under ett visst år till löpande priser och det till priser som råder under något annat referensår (basår). Detta förhållande visar i grunden i vilken utsträckning en ökning av BNP eller bruttoförädlingsvärde (GVA) i en ekonomi har skett på grund av högre priser, snarare än ökad produktion. Eftersom deflatorn täcker hela utbudet av varor och tjänster som produceras i ekonomin – jämfört med de begränsade varukorgarna för grossist- eller konsumentprisindex – ses den som ett mer omfattande mått på inflationen.
Deflatorn är i nyheterna eftersom Chief Economic Advisor Arvind Subramanian har hänvisat till den för att visa att inflationen för närvarande är på mycket låga nivåer. Den årliga inflationen baserad på BNP-deflatorn var 1,66 procent under april-juni och 0,21 procent under föregående kvartal. Den var ännu lägre baserat på BVA-deflatorn: 0,07 procent i april-juni och minus 0,13 procent i januari-mars. (GVA är i huvudsak BNP netto efter alla produktskatter och subventioner; GVA-deflatorn ger därför en mer sann bild av den underliggande inflationen i ekonomin.) Enligt Subramanian indikerar de nästan oförändrade BNP/GVA-deflatorerna att vi är närmare deflationsterritorium och långt, långt borta från inflationsterritorium.
[relaterade inlägg]
Hur stämmer detta med inflationstakten baserad på det mer allmänt kända grossistprisindex (WPI) och konsumentprisindex (KPI)?
WPI-inflationen är redan i negativt territorium under de senaste nio månaderna i rad sedan november. Den var i genomsnitt 0,33 procent i oktober-december, minus 1,82 procent i januari-mars och minus 2,35 procent under april-juni kvartalet. Å andra sidan har KPI-inflationen – som Reserve Bank of India (RBI) använder som det nominella ankaret för sina penningpolitiska operationer – varit mycket högre, i genomsnitt 5,27 procent i januari-mars och 5,09 procent i april-juni. Det bifogade diagrammet visar att den deflatorbaserade inflationen har tenderat att vara högre än WPI-inflationen och lägre än KPI-inflationen, men närmare den förra än den senare.
Vilket är det mest tillförlitliga måttet av de tre?
julie bowen nettovärde
Som redan nämnts är deflatorn den mest korrekta indikatorn på den underliggande inflationstendensen, eftersom den täcker alla varor och tjänster som produceras i ekonomin. De andra två indexen härrör från prisnoteringar för utvalda varukorgar. WPI-korgen innehåller 676 varor; alla dessa är endast varor och vars priser fångas upp på grossist-/producentnivå. KPI tar hänsyn till inflationen i detaljhandeln, men inkluderar även tjänster.
Men eftersom endast varor och tjänster som direkt konsumeras av hushållen – från livsmedel, kläder och bensin till hälso-, utbildnings- och fritidstjänster – tas, berättar KPI oss inte vad som händer med priserna på cement, stål, polyestergarn eller kompressorer. Även om detaljhandelsinflationen utan tvekan är viktig, kan beslutsfattare inte ignorera de priser som producenter – både av konsumenter och olika mellanprodukter och kapitalvaror – får. Långvarig negativ WPI-inflation kan verkligen tyda på att deflationstrycket inte återspeglas på ett adekvat sätt i KPI. Med tanke på alla dessa är deflatorn en bättre mätare av inflation (eller till och med deflation, som Subramanian föreslår) i ekonomin.
Så varför används inte deflatorn så mycket?
Nancy Shevell nettovärde
Det främsta skälet är att det endast är tillgängligt på kvartalsbasis tillsammans med BNP-uppskattningar, medan KPI- och WPI-data släpps varje månad.
Varför sitter RBI fast på KPI-inflationen när både deflatorn och WPI-inflationen pekar på möjligheten att den indiska ekonomin är i deflationsläge?
RBI:s grundläggande logik för att rikta in sig på KPI-inflation är enkel. Den inflation som konsumenterna upplever eller förväntar sig i framtiden är vad som tas med i löneuppgörelser och bestämmer också fördelningen av hushållens sparande mellan olika tillgångar. Penningpolitikens uppgift är att se till att allmänhetens inflationsförväntningar är fast förankrade, för att förhindra eventuella löne-prisspiraler. Räntorna måste också ligga tillräckligt över KPI-inflationen, så att hushållen fortsätter att parkera sitt sparande i bankinlåning i motsats till guld eller fastigheter.
Men kritiken mot detta tillvägagångssätt är att det fungerar i normala tider, medan vi idag har en onormal situation med deflation - åtminstone från producenternas sida. Givet noll, om inte negativ, WPI- eller deflatorinflation och 10 procent plus nominella låneräntor, betalar företagen i praktiken tvåsiffriga realräntor. Detta är en lika ohållbar situation som de negativa realräntor som spararna fick, för inte så länge sedan, på fast inlåning. Därför kan fördelarna för producenterna av en kraftig räntesänkning vida uppväga förlusterna för spararna. Dessutom kommer besparingar i slutändan från inkomster, som i sin tur är en funktion av tillväxt och jobb i ekonomin. Penningpolitiken måste sannolikt förlika sig med denna verklighet. RBI låg bakom kurvan när inflationen tog fart 2011-12; det har inte råd att ligga bakom kurvan för deflation idag.
Dela Med Dina Vänner:
