Bedöma betalningsbalanspositionen
Nya RBI-data om Indiens betalningsbalans (BoP) för 2017-18 visar ett bytesbalansunderskott (CAD) på 48,72 miljarder USD, det högsta sedan rekordet 88,16 miljarder USD 2012-13. Med CAD som förväntas öka till 75 miljarder USD under det här finansåret, hur sårbar är den övergripande BoP-positionen idag?
Ny indisk rupievaluta med en nyckel Nya RBI-data om Indiens betalningsbalans (BoP) för 2017-18 visar ett bytesbalansunderskott (CAD) på 48,72 miljarder USD, det högsta sedan rekordet 88,16 miljarder USD 2012-13. Med CAD som förväntas öka till 75 miljarder USD under det här finansåret, hur sårbar är den övergripande BoP-positionen idag?
john krasinski lön
Låt oss börja med valutareserver. Räcker de nu?
Indiens valutareserver, på 424,55 miljarder dollar i mars 2018, är faktiskt de åttonde största i världen (mindre diagram till höger). De kan också finansiera 10,9 månaders import, jämfört med 7,8 månader i mars 2014 (precis innan Narendra Modi-regeringen kom till makten), 7 månader i mars 2013 (när det var en mini-BoP-kris, med bytesbalansunderskottet som slog till. en topp), och 2,5 månader i mars 1991 (vilket tvingade landet att söka stöd från Internationella valutafonden). Varje anspelning på en kris ur den synvinkeln är högst malplacerad; RBI:s nuvarande valutakrigskista är helt klart tillräcklig, både för att möta omedelbara importbehov och för att avvärja ett lopp på rupier av det slag som sågs under maj-augusti 2013.
Så, när ekonomer talar om Indiens sårbarheter i BoP, vad exakt försöker de säga?
Länder samlar i allmänhet reserver genom att exportera mer än vad de importerar. IMF-data om bytesbalansen för de 10 bästa valutareserverna visar att alla – med undantag för Indien och Brasilien – har haft överskott år efter år.
Indien har alltid haft underskott på sitt handelskonto, med värdet av dess import av varor långt överstigande exportens. Samtidigt har landet traditionellt haft ett överskott på sitt 'osynliga' konto. Invisibles täcker i princip intäkter från export av mjukvarutjänster, inkommande överföringar från migrantarbetare och turism och – å andra sidan – betalningar för räntor, utdelning och royalty på utländska lån, investeringar och teknologi/varumärken, förutom på bank-, försäkrings- och frakttjänster . Men med de osynliga överskotten som inte överstiger handelsunderskotten - förutom under de tre åren från 2001-02 till 2003-04 (större diagram) - har det resulterat i att landet konsekvent registrerat CAD.
Hur har då Indien klarat sig under alla dessa år med CAD:er och till och med ackumulerat reserver?
Ett land får utländsk valuta inte bara från att exportera varor och tjänster, utan också från kapitalflöden, antingen genom utländska investeringar, kommersiella lån eller extern hjälp. Det större diagrammet visar att nettokapitalflödet till Indien under de flesta år har varit mer än CAD. Överskottskapitalflödena har alltså gått till byggnadsreserver. Det mest extrema exemplet var 2007-08, då nettoinflödet av utländskt kapital, på 107,90 miljarder dollar, vida översteg CAD på 15,74 miljarder dollar, vilket ledde till en reservtillväxt på 92,16 miljarder dollar under ett enda år. Men det har också funnits år, som 2008-09 och 2011-12, som såg utarmning av reserver på grund av att nettokapitalinflöden inte var tillräcklig för att finansiera ens CAD.
lo bosworth make
Är denna modell hållbar? Hur länge kan Indien fortsätta att importera mer än de exporterar, och förvänta sig att utländskt kapital fullt ut överbryggar klyftan?
Indien och Brasilien representerar unika fall av ekonomier som har byggt upp reserver till stor del på grund av sitt kapital snarare än betalningsbalansräkningens bytesbalans. Indien är ännu mer unikt eftersom dess valuta, till skillnad från den brasilianska realen, är relativt stabil och inte under frekventa spekulativa attacker. I teorin kan ett land fortsätta att locka till sig kapitalflöden för att finansiera CAD så länge dess tillväxtutsikter anses vara goda och investeringsmiljön är lika välkomnande. Det skulle dock hjälpa om sådana utländska investeringar också går till att öka ekonomins tillverknings- och tjänsteexportkapacitet, i motsats till att bara producera eller till och med importera för den inhemska marknaden. I det långa loppet kan det hjälpa till att minska CAD till mer hållbara nivåer.
Vad är utsikterna gentemot CAD och kapitalflöden i denna finanspolitik?
CAD sjönk kraftigt från 88,16 miljarder USD 2012-13 till 15,30 miljarder USD 2016-17, främst på grund av att Indiens oljeimporträkning nästan halverades från 164,04 miljarder USD till 86,87 miljarder USD. Men under 2017-18 steg CAD till 48,72 miljarder USD, tack vare återuppväckta globala råoljepriser, och förväntas passera 75 miljarder USD i det här skatteåret.
Det finns tecken på att även kapitalflödena avtar. Utländska portföljinvesterare har sedan den 1 april gjort en nettoomsättning på 7,9 miljarder dollar på indiska aktie- och skuldmarknader. Detta är en del av ett större försäljningsmönster i tillväxtmarknadsekonomier, som svar på stigande räntor i USA, och Europeiska centralbankens planer på att avsluta sitt monetära stimulansprogram i slutet av 2018.
Den schweiziska investeringsbanken Credit Suisse har prognostiserat nettokapitalflöden till Indien för 2018-19 till 55 miljarder dollar, vilket kommer att vara lägre än den prognostiserade CAD på 75 miljarder dollar. I händelse av detta kan valutareserverna minska för första gången sedan 2011-12. RBI:s data visar redan de totala officiella reserverna den 8 juni till 413,11 miljarder dollar, en minskning med 11,43 miljarder dollar jämfört med nivån i slutet av mars 2018.
Dela Med Dina Vänner:
