ExplainSpeaking: Varför RBI fortsätter att fokusera på BNP-tillväxt istället för inflation

Stigande fall av Covid-19, vacklar tillväxt och stigande inflation har fört Indiens centralbank till ruta ett

Finns det en risk i det RBI gör?

– ExplainSpeaking-Economy är ett veckobrev av Udit Misra, som levereras i din inkorg varje måndag morgon. Klicka här för att prenumerera

David Dobrik lön

Kära läsare,

När den rikstäckande nedstängningen tillkännagavs förra året stod det klart för alla att Indiens BNP-tillväxt kommer att rasa. Varför? Eftersom låsningen på konstgjord väg stoppade all ekonomisk aktivitet.

Men den mer spännande frågan var: Vad skulle hända med priserna i ekonomin och hur kommer RBI att reagera?

Nu kan priserna gå upp eller ner, och de kan gå upp eller ner i en ökande eller minskande takt.

I allmänhet, i en växande ekonomi, går priserna upp och detta mäts med inflationstakten.

Inflation är den takt med vilken den allmänna prisnivån ökar mellan en tidsperiod till en annan. Så om prisnivån – fångad av ett index som konsumentprisindex (i princip en varukorg) – går upp med 10 % i april i år jämfört med vad den var i april förra året, är inflationen 10 %.

Ibland har priserna fallit under det senaste året. I ett sådant fall kallar vi det deflation. Det är som negativ inflation.

Men detta är en sällsynt händelse.

Det som oftast händer är inflation - det är en ökning av priserna. Men ibland kan inflationen i sig sakta ner. Anta att priserna ökar med 10 % i januari (under januari förra året), 5 % i februari (förra februari) och 2 % i mars (förra mars) – det kallas för desinflation, vilket signalerar en nedgång i inflationstakten.

Så den spännande frågan i april förra året var: Kommer prisnivån i Indien att sjunka, eller stiga eller stiga i en långsammare takt eller stiga i en successivt ökande takt (galopperande inflation)?

För att vara säker, på pappret, var alla alternativ möjliga.

GÅ MED NU :Express Explained Telegram Channel

Priserna kan sjunka eftersom den totala efterfrågan på varor och tjänster i ekonomin skulle kollapsa i en lockdown. Lägg därtill effekten av att människor förlorar jobb, eller står inför lönesänkningar, så kommer de att kräva mindre av även de mest väsentliga sakerna samtidigt som de minskar alla diskretionära utgifter (som att köpa en snygg ny telefon eller åka på semester).

Men priserna kunde också ha stigit kraftigt eftersom låsningen helt kunde ha stört leveranskedjorna. Allt från lök till dina favoritfrukostflingor till bilar till datorer kunde antingen inte produceras eller transporteras till dig på grund av låsningen. En plötslig kris i utbudet kan höja priserna, särskilt på livsmedel och andra viktiga råvaror, trots minskningen i efterfrågan.

Huruvida vi hade deflation (på grund av efterfrågans kollaps) eller en kraftig inflationsspiral (på grund av en brist på utbudet) var inte bara av akademiskt intresse. Allt detta betydde något eftersom Indiens centralbank, Reserve Bank of India, enligt lag har mandat att rikta inflationstakten.

Med andra ord är RBI:s huvudsakliga politiska mål att hålla i takt med vilken den allmänna prisnivån som konsumenterna möter ökar från ett år till ett annat. Och det är anmärkningsvärt att regeringar inte alltid hjälper RBI i detta avseende.

joe pesci nettovärde

Till exempel, under de senaste 12 månaderna, har de centrala och statliga myndigheterna lagt på skatter på petroleumprodukter, vilket har lett till högre detaljhandelspriser på bensin och diesel. Detta i sin tur drev på inflationen eftersom att transportera varor blev så mycket dyrare. Regeringarna (centrum och stater) gjorde detta i sitt försök att stärka intäkterna i en avtagande ekonomi och med liten hänsyn till hur detta kan påverka RBI:s planer på att upprätthålla detaljhandelsinflationen inom intervallet 2% och 6%.

Så vad hände? Höjde den Covid-inducerade störningen priserna eller tömde dem?

Den senaste penningpolitiska rapporten från RBI har ett snyggt diagram, återgivet nedan, som visar att, till skillnad från de flesta avancerade och tillväxtekonomier, såg Indien priserna gå utanför sin centralbanks komfortzon. I den här listan var det bara Turkiet som presterade sämre än Indien när det gällde att hålla tillbaka prisökningarna.

Källa: RBI

Vilken är den politiska betydelsen av detta?

Indiens tillväxt avtog innan Covid-pandemin började och som sådan, ända fram till 2019, var RBI i läge att sänka räntorna och stimulera ekonomisk aktivitet. För det mesta behövde den inte oroa sig mycket för detaljhandelsinflationen vid den tiden. RBI fördubblade denna beslutsamhet när ekonomin drabbades av Covid-pandemin i slutet av mars förra året.

Under det senaste räkenskapsåret – april 2020 till mars 2021 – fortsatte RBI att signalera att det skulle stödja tillväxt och på så sätt lät inflationstakten hålla sig utanför sitt mandatintervall.

Med andra ord gav RBI företräde åt att öka BNP-tillväxten istället för att uppfylla sina lagkrav att hålla inflationen inom det mandaterade intervallet.

På pappret var argumentet att när och när ekonomin återupplivas, skulle RBI ompröva sin hållning och återuppta (på ett sätt att säga) inriktning mot inflation istället för tillväxt. Förvisso ansåg flera observatörer att den indiska ekonomin hade haft en mycket kraftig återhämtning under andra halvan av det senaste räkenskapsåret – det vill säga från oktober 2020 till mars 2021.

Men när RBI:s penningpolitiska kommitté träffades tidigare denna månad - 5 till 7 april - för att besluta om sin politiska hållning, var Indien redan i greppet om den andra Covid-vågen. Den dagliga nya ärendemängden hade redan passerat den tidigare höga och var långt över 1-lakh-strecket.

Det betydde att RBI var tillbaka på ruta ett: Återigen i april hade Covid stört Indiens redan tvivelaktiga tillväxtbana och tvingat RBI att välja mellan att öka tillväxten och hålla tillbaka inflationen. För att vara säker, fortsatte inte bara detaljhandelsinflationen att vara hög i mars utan även grossistinflationen steg till över 7 %.

Förutsägbart höll RBI sig till förra årets spelbok. Som sådan, även när den reviderade upp sin inflationsprognos för året, deklarerade den – återigen – att den kommer att fortsätta att stödja tillväxten så länge som krävs.

Finns det en risk i det RBI gör?

Ja, det finns en chans att inflationen kan stiga - RBI erkände det i policyförklaringen.

Pumppriserna på petroleumprodukter har varit fortsatt höga... Effekterna av höga internationella råvarupriser och ökade logistikkostnader märks inom tillverkning och tjänster. Slutligen visade inflationsförväntningarna för hushållen i städerna ett år framåt en marginell ökning under de tre månaderna framåt i tiden enligt Reserve Banks undersökning från mars 2021, heter det.

Det finns ytterligare en faktor som kan bidra till stigande inflation senare under året: Monsun.

Indien har haft två normala monsuner och chanserna för en tredje normal monsun är ganska små. Enligt en Crisil-rapport har den indiska ekonomin bara en gång under de senaste 20 åren sett tre goda monsunår i rad. En dålig monsun kan öka matinflationen, vilket bidrar mest till detaljhandelsinflationen.

Om ökningen av Covid-siffrorna fortsätter som förutspåtts av experter som Bhramar Mukherjee (professor i epidemiologi vid University of Michigan), kan Indien nå en daglig belastning på upp till 10 lakhs (eller 1 miljon) i mitten av maj, med dödsfall som toppar med en fördröjning på två veckor till någonstans mellan 4 500 och 5 500 nivåer.

Med andra ord, Indiens ekonomiska tillväxtutsikter för i år kan vara avsevärt försämrade. Inte överraskande har de flesta prognosmakare i stan sänkt sin BNP-tillväxtprognose för Indien.

En osäker tillväxt i kombination med en ihållande hög inflation kan ytterligare försvaga den indiska valutan och därigenom göra import som råolja och andra råvaror ännu dyrare, vilket ytterligare gynnar den inhemska inflationen.

Den enklaste lösningen på alla elände i den indiska ekonomin ligger i att vaccinera så snabbt som möjligt och samtidigt rädda livet på de som är kritiskt sjuka.

För din del, bär en mask som om du vore en superhjälte.

Var försiktig,

kanye west höjdvikt

Udit

Dela Med Dina Vänner: