Förklarat: Varför en företagsobligationsmarknad
FM Nirmala Sitharaman har aviserat nya åtgärder för att utveckla en sådan marknad, efter att tidigare budgetar och ett antal paneler misslyckats med att utarbeta en plan. Varför behöver Indien en sådan marknad, och vilka är de nya åtgärderna?
I årets budget har finansminister Nirmala Sitharaman tillkännagett nya åtgärder för att öka utvecklingen av Indiens företagsobligationsmarknad. Indiens ekonomiska reformer sedan 1991 har lett till seismiska förändringar i många områden och sektorer. Men ett segment där tillväxten har hämmats trots ansträngningar från beslutsfattare under de senaste tre decennierna har varit utvecklingen av företagsobligationsmarknaden. Successiva budgetar och minst ett halvdussin kommittéer som fått mandat av regeringen, RBI och Securities and Exchange Board of India (Sebi) för att utarbeta åtgärder för att utveckla denna marknad har till stor del misslyckats. I årets budget har finansminister Nirmala Sitharaman tillkännagett nya åtgärder för att öka utvecklingen av Indiens företagsobligationsmarknad.
Vilka är dessa åtgärder?
I sitt budgettal hade FM sagt att en handlingsplan för att fördjupa marknaden för långfristiga obligationer inklusive för att fördjupa marknaderna för företagsobligationsrepor, kreditswappar etc, med ett specifikt fokus på infrastruktursektorn, kommer att införas. Hon sa att utländska portföljinvesterare (eller FPI:er) också kommer att tillåtas att investera i räntebärande värdepapper utgivna av Infrastructure Debt Funds. FM uppgav också att ett Credit Guarantee Enhancement Corporation, för vilket bestämmelser har meddelats av RBI, kommer att inrättas under 2019-20.
Elizabeth Banks vikt
Hur kommer några av dessa åtgärder att hjälpa?
Till skillnad från den indiska aktiemarknaden där de dagliga volymerna av omsatta aktier är höga, vilket betyder likviditet eller tillräckliga möjligheter för både köpare och säljare, domineras skuldmarknaden mer av handel med statsobligationer eller värdepapper. Det mesta av efterfrågan på dessa värdepapper kommer från investerare som banker som måste inneha dessa obligationer som en del av regulatoriska normer. Med tiden har fler indiska företag – både noterade och onoterade – börjat ge ut obligationer som erbjuder halvårsvisa räntebetalningar till investerare. Men dessa obligationer handlas inte mycket, tack vare en begränsad investerarbas och låg likviditet. Detta leder i sin tur till lägre volymer av deras affärer jämfört med det andra segmentet av kapitalmarknaden. Målet för regeringen och tillsynsmyndigheterna är att öka likviditeten och volymerna och göra skuldmarknaden mer levande.
Vad är betydelsen av en företagslånemarknad?
På de flesta internationella marknader inklusive USA är handelsvolymerna på skuldmarknaden mycket högre än i aktier. Likviditeten är också ganska hög med tillräckligt många köpare och säljare som är villiga att köpa obligationer med låg kreditvärdighet i hopp om att få en stor utdelning. Detta gör det möjligt för företag att samla in pengar över olika löptider, inklusive för infrastrukturprojekt med långa dräktighetsperioder.
rapparens framtida nettovärde
I Indien ligger bördan av att finansiera infrastrukturprojekt som vägar, hamnar och flygplatser mer på bankerna och den offentliga sektorn, med tanke på avsaknaden av en väl fungerande företagsobligationsmarknad. Detta sätter i sin tur långivare som bankerna under press, vilket återspeglas i sprängningen av dåliga lån. Till exempel i banker skapar sådana investeringar en obalans mellan tillgångar och skulder. Med andra ord, de köper in sig i långfristiga tillgångar, såsom en motorväg, med kortfristiga skulder, det vill säga inlåning med tre till fem års löptid. Så småningom leder detta inte bara till ineffektiv resursallokering utan försvagar också bankernas balansräkningar.
Hur kommer ett kreditgarantiförstärkningsföretag att hjälpa?
Det föreslagna nya bolaget kommer att hjälpa företag att höja sin kreditvärdighet, vilket i sin tur gör det möjligt för dem att samla in pengar till billigare priser. Genom att tillåta återköpsavtal eller repor (som tillåter ett företag att skaffa pengar genom att erbjuda sina värdepapper och gå med på att återköpa dem senare) i AA-klassade obligationer eller värdepapper, kan volymerna gå upp på företagsobligationsmarknaden. Ännu viktigare, det kan bidra till att förbättra likviditeten, särskilt om RBI, liksom många andra centralbanker i världen, använder den för sina repotransaktioner. Den andra åtgärden – att tillåta investeringar gjorda av FPI:er i räntebärande värdepapper utgivna av Infrastructure Debt Funds att säljas till en inhemsk investerare inom en specificerad bindningstid – bör bidra till att erbjuda ett exitalternativ för sådana investerare och förbättra likviditeten. På samma sätt vill beslutsfattare utveckla segmentet för kreditswappar. Detta kommer att innebära skydd mot möjligheten att ett företag eller emittent misslyckas med ett återbetalningsalternativ och därmed erbjuda tröst till en investerare som är villig att ta en riskfylld satsning och i processen lägga till volymer.
Utöver budgeten, vad mer har gjorts för att stärka obligationsmarknaden på senare tid?
Sedan 2016 har RBI påpekat att de större företagen skulle behöva ta upp en del av sina långfristiga lån från företagsobligationsmarknaden snarare än från banker. Nya normer sedan dess gör det obligatoriskt för företag med stora exponeringar att ta upp 25 procent av sina inkrementella eller nyupplånade lån från obligationsmarknaden. Denna policy har införts för att tvinga företag att gå till obligationsmarknaden och för att lätta på trycket på bankerna. Regulatoriska regler gör det också nödvändigt för alla företag som planerar att samla in skuldmedel på över Rs 200 crore att utföra det på en elektronisk plattform. Detta förväntas också förbättra transparensen.
Varför har den indiska företagsobligationsmarknaden misslyckats med att ta fart?
Under flera år har investerarbasen på företagsobligationsmarknaden varit smal – präglad av banker, försäkringsbolag, pensionspensionsfonder och nu värdepappersfonder. FPI:erna är nu framstående köpare av topprankade obligationer med tanke på den attraktiva avkastningen, särskilt mot bakgrund av en stark rupier. De flesta av dessa investerare handlar inte utan håller dessa investeringar tills förfallodagen. Med få köpare på marknaden eller marknadsgaranter som ständigt erbjuder köp- eller säljkurser, finns det liten likviditet. Det finns få eller inga incitament för market making. En majoritet av de obligationer som emitteras av företag är privatplacerade hos en utvald grupp investerare i Indien snarare än genom en offentlig emission; detta görs för att både spara tid och undvika större avslöjande. Utländska investerare kan nu investera upp till 3 03 100 crore Rs i dessa obligationer och hittills har bara lite över 67 procent av denna gräns utnyttjats. Under 2019-20 har investeringar av utländska fonder i aktier sammanlagt 28 268 crore Rs och Rs 10 949 crore i skuld. Ett annat problem har varit den varierande stämpelskatten i stater på skuldtransaktioner. Men detta kommer snart att lösas med en enhetlig taxa.
cillian murphy värt
Har de senaste företagens fallissemang varit en dämpare?
Verkligen. Ett IL&FS-dotterbolag som hade det högsta betyget misslyckades med sina skyldigheter genom att exponera kreditvärderingsinstitut och i sin tur skadade institutionella investerare som köpte in sig i dessa och andra liknande obligationer. Investerarna inkluderade EPFO – Indiens största pensionsfond – och många fonder också. Detta kommer sannolikt att avskräcka investerare, som kanske föredrar att endast investera på säkrare vägar. Den nya insolvenslagen skulle också ge ett extra lager av komfort med en snabbare lösning av stressade tillgångar och en återbetalning av medel till obligationsinnehavarna. Men så har inte varit fallet när tidsfristen på 270 dagar har överträtts i många fall.
Dela Med Dina Vänner:
