ExplainSpeaking: Tillståndet för den indiska ekonomins förflutna och framtid i sex diagram

Den senaste Consumer Confidence Survey har visat att den indiska konsumentkänslan har nått den lägsta någonsin. Så här kan detta hindra Indiens ekonomiska återhämtning.

När BNP-tillväxten vacklar är det mer sannolikt att inflationen också faller.

– ExplainSpeaking-Economy är ett veckobrev av Udit Misra, som levereras i din inkorg varje måndag morgon. Klicka här för att prenumerera

Kära läsare,

Förra veckan tillkännagav RBIs guvernör Shaktikanta Das den senaste penningpolitiska översynen. Den breda åtgärden: RBI sänkte Indiens BNP-tillväxtprognos för innevarande räkenskapsår med 10,5 % till 9,5 % och satte upp inflationsprognosen för året från 5 % till 5,1 %.

Vanligtvis får den vaclande tillväxten RBI att sänka räntorna för att stimulera ekonomisk aktivitet. Men stigande inflation kräver att räntorna höjs. Och eftersom RBI har mandat enligt lag att målinrikta inflationen inom intervallet 2% och 6%, är det bästa den kunde göra - och det har gjort detta i flera månader nu - att bibehålla status quo för räntorna.

Nyhetsbrev| Klicka för att få dagens bästa förklaringar i din inkorg

Under normala omständigheter förväntas dessa två variabler – BNP-tillväxttakt och inflationstakt – röra sig i samma riktning. Med andra ord, när BNP-tillväxten tar fart är det mer sannolikt att inflationen också tar fart. Det beror på att högre tillväxt vanligtvis innebär mer efterfrågan från människor och mer efterfrågan leder vanligtvis till att priserna på dessa varor och tjänster går upp. På samma sätt, när BNP-tillväxten vacklar, är det mer sannolikt att inflationen också faller.

Men under större delen av sin tid som RBI-guvernör har Das funnit att BNP-tillväxten har vacklat medan inflationen har ökat.

Föga förvånande därför började han sitt tal till media med att citera den store stoiske filosofen Epictetus: Ju större svårigheten är, desto mer ära i att övervinna den...

Epictetus trodde att det inte fanns många saker under mänsklig kontroll och det var därför han tipsade om att människor istället skulle kontrollera hur de reagerade på det som var utanför deras kontroll. Med tanke på Covid-19-pandemins natur och hur den påverkar ekonomin är sådan stoisk visdom verkligen användbar.

Men Epiktetos nästa mening, som förblir dold av ellipsen ovan, är också ganska lärorik: Skickliga piloter får sitt rykte från stormar och stormar. Faktum är att Epiktetos sa många saker som är relevanta för Indien idag. Såsom: Alla religioner måste tolereras... för varje människa måste komma till himlen på sitt eget sätt eller Ett skepp ska inte åka på ett enda ankare, inte heller livet på ett enda hopp.

Så vad fick guvernör Das att luta sig mot stoikerna?

Kanske har det att göra med resultaten från den senaste RBI Consumer Confidence Survey som genomfördes i maj. RBI genomför denna undersökning varannan månad genom att fråga hushållen i 13 större städer - som Ahmedabad, Bhopal, Guwahati, Patna och Thiruvananthapuram - om deras nuvarande uppfattningar och framtida förväntningar på en mängd olika ekonomiska variabler. Dessa variabler inkluderar den allmänna ekonomiska situationen, sysselsättningsscenario, övergripande prisläge, egen inkomst och utgiftsnivåer.

Baserat på dessa specifika svar, konstruerar RBI två index. Ett, Current Situation Index (CSI) och två, Future Expectations Index (FEI). CSI kartlägger hur människor ser på sin nuvarande situation (på inkomst, sysselsättning etc.) gentemot ett år sedan. FEI kartlägger hur folk förväntar sig att situationen ska vara (på samma variabler) om ett år.

Genom att titta på de två variablerna såväl som deras tidigare prestationer kan man lära sig mycket om hur indianer har sett sig ha det bra under åren.

Som Diagram 1 visar, har CSI fallit till det lägsta någonsin på 48,5 i maj. Ett indexvärde på 100 är avgörande här eftersom det skiljer mellan positivt och negativt sentiment. Vid 48,5 är det nuvarande konsumentsentimentet mer än 50 punkter från att vara neutralt. Mer än 50 % av de tillfrågade upplevde med andra ord att de har det sämre just nu jämfört med för ett år sedan. Det är viktigt att notera för ett år sedan hade CSI nått sin lägsta någonsin .

Diagram 1: Nulägesindex csi och framtidsförväntningsindex FEI.

Framtidsförväntningsindexet (FEI) flyttade också till det pessimistiska territoriet för andra gången sedan pandemin började.

För att ytterligare se dessa fall i perspektiv har jag lyft fram de två händelserna – demonetisering (blå pil) och premiärminister Modis omval 2019 (grön pil) – eftersom de sammanfaller med topparna av positiva konsumentsentiment.

Men för att få en bättre förståelse för vilka specifika faktorer som drar ner dessa index måste vi titta på följande diagram.

RBI säger att Current Situation Index dras ner på grund av särskilt två faktorer. Dessa är konsumenternas åsikter om den allmänna ekonomiska situationen och sysselsättningsscenariot.

Diagram 2 kartlägger hushållens nettosvar på den allmänna ekonomiska situationen. Låt mig förklara vad vi menar med nätsvaren.

Uppfattningar och förväntningar på den allmänna ekonomiska situationen.

I undersökningen frågar RBI hur många som för närvarande upplever att den allmänna ekonomiska situationen har förbättrats, förblivit oförändrad eller förvärrats. Skillnaden mellan de som säger att det har förbättrats och de som säger att det har förvärrats är nettosvaret. Det är procentuellt och om det är negativt så betyder det att fler tycker att situationen har förvärrats.

På liknande sätt beräknas nettosvar för ett år framåt förväntningarna och ett negativt nettosvar innebär att fler förväntar sig att saker och ting ska bli värre om ett år.

Det är anmärkningsvärt att det har skett en i stort sett sekulär nedgång i både nuvarande konsumentsentiment och framtida förväntningar sedan PM Modis omval 2019 (grön pil).

Den sista sådan dalgången - om än inte lika djup - på den allmänna ekonomiska situationen var 2013-14, vilket var det sista året med UPA-styre.

Den andra stora faktorn som drar ner konsumenternas sentiment är de försämrade sysselsättningsutsikterna i landet.

GÅ MED NU :Express Explained Telegram Channel

Se diagram 3.

Diagram 3-uppfattningar och förväntningar på anställning.

När det gäller sysselsättningen har den nuvarande stämningen förvärrats ända sedan premiärminister Modi valdes 2014 (himmelsblå pil). Det fanns bara två toppar, som återigen sammanfaller med demonetisering och PM Modis omval 2019.

Utöver trenden på medellång sikt, är det som också sticker ut hur starkt konsumenternas känslor om sysselsättningen är. Skillnaden mellan andelen tillfrågade som tycker att sysselsättningssituationen har förbättrats (7,2 %) och de som tror att den har försämrats (82,1 %) från ett år sedan är hela 75 %. Vad som är lika värre är att fler förväntar sig att sysselsättningssituationen förvärras om ett år — det är därför förväntningslinjen ett år framåt ligger under 0.

De ganska deprimerande sysselsättningsutsikterna var avgörande inte bara för att dra ner nuvarande situationsindex (CSI) utan även framtidsförväntningsindex (FEI). Men det fanns ytterligare en faktor som sänker FEI: utsikterna för inkomster.

Diagram 4 kartlägger nettosvaren för nuvarande uppfattning och framtida förväntningar på deras inkomst. Återigen, ungefär som sysselsättning, har utsikterna för inkomster registrerat en sekulär nedgång sedan ungefär början av premiärminister Modis mandatperiod 2014. De två positiva topparna sammanfaller återigen med demonetisering och 2019 års Lok Sabha-val.

gabriel iglesias nettovärde 2018

Diagram 4: Uppfattningar och förväntningar på inkomst.

Den nuvarande uppfattningslinjen har rasat sedan pandemin och visar att fler och fler tillfrågade tror att deras nuvarande inkomst är sämre än vad den var för ett år sedan.

Tack och lov har linjen för framtida förväntningar ännu inte sjunkit under nollstrecket. Det betyder att i procent räknar fler människor att tjäna högre om ett år. Huruvida det kommer att hända eller inte är dock en helt annan sak.

Vanligtvis visar klyftan mellan linjekartläggningen av nuvarande uppfattningar och linjekartläggningen av framtida förväntningar – där de senare är högre än de förra – att människor lever i hopp och förväntar sig att saker och ting ska bli bättre ett år från det att de undersöktes. När det gäller inkomster har denna klyfta ökat ganska dramatiskt sedan pandemin började, vilket möjligen visar hoppets styrka.

När man tittar på någon av dessa diagram är det också viktigt att notera att även om förväntningarna på ett år framåt mestadels är i det positiva territoriet - vilket innebär att fler människor hoppas att de kommer att ha det bättre om ett år - när man går framåt ett år och tittar med nuvarande uppfattning ett år senare, är det ofta i det negativa territoriet - vilket antyder att fler människor tror att de har det sämre än för ett år sedan.

Det finns ytterligare två diagram som förtjänar din uppmärksamhet.

Diagram 5 kartlägger nettosvaren på inflationstakten (eller den takt med vilken priserna ökar från år till år). Detta är ett ganska anmärkningsvärt diagram eftersom det är olikt alla andra i ett avgörande avseende. Båda linjerna är i det negativa territoriet och det är alltför djupt negativt.

Diagram 5: Uppfattningar och förväntningar på inflation.

Detta betyder två saker. En, att en överväldigande andel av indier har funnit, upprepade gånger, att inflationen har ökat under det senaste året. Två, att en överväldigande andel av indier har förväntat sig att inflationstakten ska bli värre (det vill säga öka) om ett år.

Sådana härdade inflationsförväntningar kan förklara varför RBI tidigare har haft svårt att få ner räntorna så ofta som eller med så mycket som regeringen ville.

Slutligen, Diagram 6 ger en ledtråd till varför även företagen är så bekymrade över minskningen av konsumentefterfrågan i Indien och ber regeringen att till och med skriva ut pengar för att öka den samlade efterfrågan i ekonomin.

Diagram 6: Uppfattningar och förväntningar på icke-nödvändiga utgifter.

Det här diagrammet kartlägger nettosvaren om utgifter för icke-nödvändiga föremål som fritidsresor, äta ute, lyxvaror etc. Medan indianerna hade börjat minska utgifterna för icke-nödvändiga föremål ganska kraftigt sedan mitten av 2018, drog pandemin helt enkelt statistiken. in på det negativa territoriet. Med andra ord, fler svarande säger att de spenderar mindre idag och på samma sätt förväntar sig fler respondenter att spendera mindre på icke-nödvändiga saker om ett år.

Resultat

Dessa diagram visar den knepiga utmaning som den indiska ekonomin står inför.

Om regeringens strategi för snabb ekonomisk tillväxt – att förvänta sig att den privata sektorn ska leda oss ut ur detta dal genom att investera i ny kapacitet – ska lyckas måste konsumentutgifterna (särskilt på icke-nödvändiga) gå upp kraftigt. Men för att det ska hända måste hushållens inkomster gå upp, och för att det ska hända måste sysselsättningsutsikterna ljusna, och för att det ska hända måste företagen investera i ny kapacitet.

Som vanligt, skicka mig en rad med dina synpunkter och frågor på udit.misra@expressindia.com

Ta hand om dig och var säker.

Udit

Dela Med Dina Vänner: