Förklarat: Varför oljepriset sjönk under noll
Råoljepris: På måndagen slog WTI-råpriset minus 40 USD, vilket betyder att säljaren ska betala köparen. Är det så ologiskt som det verkar? En titt på vad som ledde till kraschen och vad det betyder för Indien och världen.
Råoljelagringstankar vid Cushings oljenav i Oklahoma. Reuters De amerikanska oljemarknaderna skapade historia på måndagen när priserna på West Texas Intermediate (WTI), den bästa kvaliteten på råolja i världen, sjönk till minus 40,32 dollar per fat i mellanliggande handel i New York. Detta var inte bara det lägsta råoljepriset som någonsin registrerats – enligt Bloomberg var det tidigare lägsta omedelbart efter andra världskriget – utan det var också långt under nollstrecket.
Till detta pris skulle säljaren av råolja betala köparen för varje fat som köps.
Men hur kan det vara? Hur föll priserna under noll från början? Varför skulle de falla från class="bb-article-excerpt full-article">
Råoljepris: På måndagen slog WTI-råpriset minus 40 USD, vilket betyder att säljaren ska betala köparen. Är det så ologiskt som det verkar? En titt på vad som ledde till kraschen och vad det betyder för Indien och världen.
Råoljelagringstankar vid Cushings oljenav i Oklahoma. Reuters
De amerikanska oljemarknaderna skapade historia på måndagen när priserna på West Texas Intermediate (WTI), den bästa kvaliteten på råolja i världen, sjönk till minus 40,32 dollar per fat i mellanliggande handel i New York. Detta var inte bara det lägsta råoljepriset som någonsin registrerats – enligt Bloomberg var det tidigare lägsta omedelbart efter andra världskriget – utan det var också långt under nollstrecket.
Till detta pris skulle säljaren av råolja betala köparen $40 för varje fat som köps.
Men hur kan det vara? Hur föll priserna under noll från början? Varför skulle de falla från $0 till -$5 till -$10 och sedan hela vägen till -$40 per fat?
Råolja är inte som dagligt hushållsavfall som man vill betala för att bli av med; det är verkligen en väsentlig komponent för det moderna livet och ekonomisk tillväxt. Så på en nivå är den negativa prissättningen på olja felplacerad.
Ändå, även om det kan se så ut, är detta inte ett ologiskt resultat. Det har faktiskt förekommit fall där råvaror sålts till negativa priser. Till exempel slog naturgas negativa priser i maj 2019 i USA. Dessutom har bankbranschen sett negativa räntor - där man betalar banken för att behålla sina pengar - och obligationer har varit kända för att ha negativ avkastning, där en obligationsinnehavare gör en förlust genom att låna ut pengar.
Express förklaratär nu påTelegram. Klick här för att gå med i vår kanal (@ieexplained) och håll dig uppdaterad med det senaste
Hur prissätts olja?
Det första man måste förstå är att även innan covid-19-utbrottet inducerade låsningar över hela världen, hade råoljepriserna fallit under de senaste månaderna. De var nära 60 dollar per fat i början av 2020 och i slutet av mars var de närmare 20 dollar per fat.
Anledningen var enkel: För stort utbud och för liten efterfrågan (se diagram 1). Till stor del står oljemarknaderna, globalt och mer så i USA, inför en enorm överflöd.
Klicka för att förstora. Källa: US Energy Information Administration Historiskt brukade organisationen för oljeexporterande länder (OPEC), ledd av Saudiarabien, som är den största exportören av råolja i världen (exporterar ensam 10 % av den globala efterfrågan), arbeta som en kartell och fixa priser i ett gynnsamt band. Det skulle kunna få ner priserna genom att öka oljeproduktionen och höja priserna genom att minska produktionen.
På senare tid har OPEC arbetat med Ryssland, som OPEC+, för att fixa de globala priserna och utbudet.
Det måste förstås att att minska produktionen eller helt stänga av en oljekälla är ett svårt beslut, eftersom att starta om den är både oerhört kostsamt och besvärligt. Dessutom, om ett land minskar produktionen, riskerar det att förlora marknadsandelar om andra inte följer efter.
Den globala oljeprissättningen är inte på något sätt ett exempel på en välfungerande konkurrensutsatt marknad. Faktum är att dess sömlösa verksamhet är mycket beroende av oljeexportörer som agerar i samråd.
På senare tid har OPEC arbetat med Ryssland, som OPEC+, för att fixa de globala priserna och utbudet. (Reuters Foto: Nick Oxford) Var började besvären?
I början av mars upphörde denna lyckliga överenskommelse då Saudiarabien och Ryssland var oense om de produktionsnedskärningar som krävdes för att hålla priserna stabila. Som ett resultat av detta började oljeexporterande länder, med Saudiarabien i spetsen, att underprisa varandra när det gäller pris samtidigt som de fortsatte att producera samma mängder olja.
Detta var en ohållbar strategi under normala omständigheter, men det som gjorde den ännu mer olycklig var den växande spridningen av den nya coronavirussjukdomen, som i sin tur kraftigt minskade den ekonomiska aktiviteten och efterfrågan på olja. För varje dag som gick föll de utvecklade länderna offer för covid-19 och med varje låsning blev det färre flyg, bilar och industrier etc. som använde olja.
Vilken påverkan hade covid-19-utbrottet på oljepriserna?
När oenigheten mellan Saudiarabien och Ryssland löstes förra veckan, under påtryckningar från USA:s president Donald Trump, var det möjligen för sent (se diagram 2). Oljeexporterande länder beslutade att minska produktionen med 10 miljoner fat om dagen – de högsta produktionsminskningarna – och ändå minskade efterfrågan på olja snabbare.
Klicka för att förstora Detta innebar att obalansen mellan utbud och efterfrågan fortsatte att förvärras hela mars och april. Enligt rapporter resulterade obalansen i att nästan all lagringskapacitet var uttömd. Tåg och fartyg, som vanligtvis användes för att transportera olja också, användes bara för att lagra olja.
Missa inte från Explained | Hur COVID-19 skadar rupiens växelkurs med andra valutor
Det är också avgörande här att förstå att USA blev den största producenten av råolja 2018. Och det är en anledning till varför Trump, till skillnad från alla tidigare amerikanska presidenter, som alltid drivit på för lägre råoljepriser, särskilt under ett valår, har drivit på för högre oljepriser.
Vad hände i måndags?
Majkontrakten för WTI, den amerikanska råoljevarianten, skulle löpa ut tisdagen den 21 april. När tidsfristen närmade sig började priserna rasa. Detta var av två breda skäl.
På måndagen var det många oljeproducenter som ville bli av med sin olja även till otroligt låga priser snarare än att välja det andra alternativet - att stänga av produktionen, vilket skulle ha varit dyrare att starta om jämfört med den marginella förlusten på försäljningen i maj.
Från konsumentsidan, det vill säga de som innehar dessa avtal, var det en lika stor huvudvärk. Avtalsinnehavarna ville komma ur tvånget att köpa mer olja då de ganska sent i efterhand insåg att det inte fanns plats att förvara oljan om de skulle ta leveransen.
Åtminstone för nu är oljepriserna för juni och de kommande månaderna bundna mellan $20 och $35 per fat. De ansåg att det skulle bli dyrare för dem att ta emot oljeleveransen, betala för transporten av den och sedan betala för att lagra den (möjligen under en lång period, givet omständigheterna), särskilt när det inte fanns någon lagring tillgänglig, än att helt enkelt ta en slå på kontraktspriset.
Denna desperation från båda sidor - köpare och säljare - att bli av med oljan innebar att WTI:s oljekontraktspriser inte bara sjönk till noll utan också gick djupt in i det negativa territoriet. På kort sikt, för både innehavarna av leveranskontraktet och oljeproducenterna, var det mindre kostsamt att betala 40 dollar per fat och göra sig av med oljan istället för att lagra den (köparna) eller stoppa produktionen (producenterna).
Hur ser framtiden ut för oljepriserna?
Det är viktigt att notera att det var WTI-priset för maj på de amerikanska marknaderna som gick så lågt. Råoljepriset på andra håll föll också, men inte så mycket. Dessutom, åtminstone för nu, är oljepriserna för juni och de kommande månaderna knutna till mellan 20 och 35 dollar per fat.
Det är möjligt att detta var en engångshändelse där priserna sjönk under noll på grund av en befintlig överflöd av WTI-olja, som finns i inlandet, och det fanns inget utrymme att lagra eller transportera den i all hast.
Investeringsbudgetar för prospekterings- och produktionsbolag förväntas sjunka inför finansiell turbulens på grund av låga priser på skifferolja. Normalt borde detta tvinga oljeexporterande länder att dra ner på produktionen och upphäva överskottet, vilket återställer en viss balans på oljemarknaderna.
Men man kan inte utesluta en upprepning av måndagens trend, eftersom covid-19 fortsätter att sprida sig faller den globala efterfrågan på olja varje dag. Under det kommande kvartalet hävdar vissa uppskattningar att den totala efterfrågan kommer att minska med 30 %.
I slutändan skulle det vara bristen på efterfrågan-utbud (justerat för hur mycket som kan lagras undan) som kommer att avgöra oljeprisets öde.
Hur kommer detta att påverka Indien?
Den indiska råoljekorgen innehåller inte WTI - den har bara Brent och olja från några av Gulfländerna - så det finns ingen direkt påverkan. Men olja handlas globalt och svagheten i WTI speglas även i de fallande priserna i den indiska korgen (se diagram 3).
Klicka för att förstora. Källa: Petroleum Planning and Analysis Cell Det finns två sätt på vilka detta lägre pris kan hjälpa Indien. Om regeringen skickar de lägre priserna vidare till konsumenterna, kommer den individuella konsumtionen att öka närhelst den ekonomiska återhämtningen börjar i Indien. Om å andra sidan regeringar (både i centret och delstaterna) beslutar att ta ut högre skatter på olja kan det öka statens intäkter.
Missa inte dessa artiklar om Coronavirus från Förklarat sektion:
‣ Hur coronavirus attackerar, steg för steg
‣ Mask eller ingen mask? Varför vägledningen har skiftat
‣ Förutom ett ansiktsskydd, ska jag bära handskar när jag går utomhus?
‣ Hur Agra, Bhilwara och Pathanamthitta Covid-19 inneslutningsmodellerna skiljer sig åt
‣ Kan coronavirus skada din hjärna?
Dela Med Dina Vänner:
