ExplainSpeaking: Här är 5 takeaways från Indiens BNP-data för andra kvartalet

Indiens BNP-data för andra kvartalet förklaras: Sundheten i finansministeriets bedömning av Indiens nominella BNP-tillväxt är central för trovärdigheten hos de kommande budgetsiffrorna

Människor lastar säckar med cement på en lastbil utanför ett lager i Chitpur-området i Kolkata (Fotograf: Arko Datto/Bloomberg)

Enligt de officiella uppgifter som släpptes i fredags, Indiens bruttonationalprodukt (BNP) minskade med 7,5 % under kvartalen juli, augusti och september. Detta innebär att Indien under andra kvartalet 2020-21 producerade 7,5 % färre varor och tjänster jämfört med vad Indien producerade under andra kvartalet 2019-20.

I processen har Indiens ekonomi nu formellt gått in i en teknisk lågkonjunktur eftersom Indien – tillsammans med den nästan 24%-iga nedgången under första kvartalet – har haft två på varandra följande kvartal när BNP-tillväxten har minskat.

Däremot har data om nedgången på 7,5 % mötts med allround jubel. Det är kontraintuitivt men inte utan motivering. För det första är siffran på 7,5 % avgjort lägre än de flesta gatuuppskattningar.

Dessutom har denna kraftigare ekonomiska återhämtning än väntat – på ett sätt att säga – väsentligt förändrat hur den indiska ekonomin ses. Minskningen av BNP med 23,9 % under första kvartalet var en av de värsta bland de stora ekonomierna i världen. Men nedgången på 7,5 % är bättre än det globala genomsnittet. Enligt en analys från State Bank of Indias forskningsteam har 49 länder deklarerat BNP-data för kvartalet juli-sept. Den genomsnittliga nedgången för dessa 49 länder är 12,4 %. I jämförelse ser Indiens 7,5% mycket bättre ut. Under föregående kvartal – det vill säga april, maj, juni – var genomsnittet för dessa 49 ekonomier minus 5,6 % medan Indien minskade med nästan 24 %.

Den andra aspekten är att den ekonomiska återhämtningen är ganska bred. För att förstå detta måste man titta på data om bruttovärde (GVA) istället för BNP-data. GVA-data ger ett mått på nationalinkomst genom att titta på förädlingsvärdet av olika sektorer av ekonomin under det kvartalet. Om man vill jämföra vilka delar av ekonomin som förbättrade produktionen och inkomsterna från ett kvartal till ett annat, är BVA mer passande.

duva cameron plastikkirurgi

Titta på de två sista kolumnerna i uttalande 1 (från regeringens pressmeddelande) bredvid. De visar den procentuella förändringen av BVA för varje sektor jämfört med samma kvartal under det senaste räkenskapsåret (2019-20).

Åsikt | Med bättre siffror för andra kvartalet än väntat kan ekonomin bli en positiv överraskning

Uttalande 1: Kvartalsvisa uppskattningar av BVA till baspriser under Q2

För det första, jämfört med att bara en sektor tillför positivt värde under Q1, tillförde tre sektorer positivt värde under Q2. Dessa var jordbruk, tillverkning och nyttigheter (markerade i gröna cirklar).

Dessutom, i tre av de återstående fem sektorerna, bromsade nedgångstakten in – markerad i gröna rutor.

Den tredje takeawayen är i form av en varning. Den mest överraskande aspekten av Q2-data är den positiva tillväxten – om än en knapp 0,6 % – registrerad av Indiens tillverkningsindustri. En del av detta kan förklaras av en svag bas — kolla in minus 0,6% under andra kvartalet 2019-20.

Men trots det är de flesta analytiker förvånade över hur Indiens tillverkningsföretag lyckades skapa värde i så svåra tider. Särskilt eftersom andra markörer för sådan industriell verksamhet presterade ganska dåligt under samma period.

Indexet för industriproduktion, till exempel, är starkt korrelerat – nästan 0,90 – med tillverkningssektorns BVA och ändå kollapsade denna korrelation under andra kvartalet när IIP-tillverkningen minskade med 6,7 % (genomsnitt av juli/aug/sep) medan tillverkningsindustrins BVA växte med 0,6 % , säger en SBI-forskningsrapport.

Vi tror att en möjlig orsak till detta kan vara fantastiska företags GVA-tal under andra kvartalet på grund av massiv kostnadsminskning. Vidare observerade vi att små företag, med en omsättning på upp till 500 crore Rs, är mer aggressiva när det gäller att sänka kostnaderna och uppvisar en minskning av personalkostnaderna med 10-12 %, står det vidare.

Med andra ord, företag ökade sina inkomster inte genom att sälja mer utan genom att hänsynslöst göra sig av med anställda. Detta kan i sin tur undergräva framtida efterfrågan.

På tal om bristande efterfrågan tar vi oss till den fjärde takeawayen. Om vi ​​övergår till BNP-data (se uttalande 2) – som mäter nationalinkomsten utifrån vem som krävde (förbrukade) hur mycket under ett visst kvartal – finner vi att alla tillväxtmotorer presterade långt under det normala.

Missa inte från Explained | Tidsförsäkring: att dela upp din plan kan optimera både täckning och kostnad

Uttalande 2: Kvartalsberäkningar om utgifter för BNP under Q2

De fyra motorerna är markerade i röda rutor. PFCE hänvisar till vad du och jag spenderar på vår konsumtion och detta är den största efterfrågan. Dessa utgifter – till 17,96 lakh crore Rs – minskade med 11 % under andra kvartalet jämfört med andra kvartalet 2019-20. Fasta bruttoinvesteringar hänvisar till efterfrågan som genereras av investeringar som görs i ekonomin av företagen/företagen – både stora och små. Denna komponent är den näst största tillväxtmotorn och – med 9,59 lakh crore Rs – var den 7 % mindre än vad den var under andra kvartalet 2019-20.

Både exporten och importen har krympt men importen har minskat relativt sett mer än exporten och som sådan har nettoexporten förbättrats marginellt. Men även om detta ger ett uppsving för den aggregerade efterfrågan i en relativ bemärkelse, bådar inte ett så kraftigt fall i importefterfrågan gott för en växande ekonomi som Indien.

Den värsta nyheten är dock att GFCE eller regeringens utgifter under Q2 minskade med över 22 % jämfört med samma kvartal under det senaste räkenskapsåret. Detta understryker poängen som flera kritiker har tagit upp tidigare - att regeringen inte spenderar tillräckligt för att öka den ekonomiska återhämtningen.

Som ett resultat är det andra kvartalets reala BNP i absoluta tal lägre än vad den var för två år sedan.

Däremot pekar BNP-data för andra kvartalet – som är den sista sådana versionen innan unionens budget presenteras den 1 februari – på en trend där Indien med största sannolikhet kommer att bevittna en positiv tillväxttakt i nominell BNP redan under tredje kvartalet, som för närvarande pågår .

Det för oss till den femte nyckeln från denna omgång av BNP-data: Vikten av nominell BNP, särskilt ur Indiens kommande budget.

Låt mig förklara.

Hela den här analysen har vi pratat om real BNP (och GVA). Med andra ord, BNP beräknat till fasta priser (det vill säga de priser som rådde 2011-12). Eller, rättare sagt, BNP efter att inflationseffekten har tagits bort från den. Express Explained finns nu på Telegram

Att ta bort inflationens effekt från nominell BNP hjälper till att ge den verkliga bilden av en ekonomi. Till exempel, om priserna ökade med 10 % från ett år till ett annat även utan att det totala antalet producerade saker i en ekonomi ökade, skulle den nominella BNP-tillväxten vara 10 %. Men den nominella tillväxttakten döljer det faktum att inte en enda riktig sak tillkom under det andra året.

Men det finns en avgörande aspekt där nominell BNP överträffar real BNP: I den verkliga världen vi lever är det vi observerar nominell BNP (det vill säga BNP beräknad till löpande priser). Den så kallade reala BNP är en härledd data. Det fastställs genom att ta den nominella BNP-tillväxttakten och subtrahera inflationstakten från den. Så om den observerade nominella BNP är 12 % och inflationstakten är 4 % så härleder ekonomer snabbt den reala BNP-tillväxten till 8 %.

fran tarkenton nettovärde

Mer avgörande är att när regeringen gör nästa års budget, vilket redan sker, baserar den alla sina beräkningar – sina prognostiserade skatteinsamlingar, sina utgifter, sina underskott – på nominell BNP.

Uttalande 4 i regeringens pressmeddelande visar den absoluta nivån såväl som tillväxttakten för nominell BNP. Som du kan se var den nominella BNP-tillväxten bara minus 4 % under andra kvartalet. Sammantaget med en inflationstakt (kallad BNP-deflator) på 3,5 % får vi minus 7,5 % av real BNP-tillväxt.

Missa inte från Explained | Moratorium för Lakshmi Vilas Bank: Vad betyder det för insättare, finanssektorn?

Uttalande 4 i regeringens pressmeddelande visar den absoluta nivån såväl som tillväxttakten för nominell BNP.

De flesta experter förväntar sig nu att den nominella BNP-tillväxttakten kommer att återhämta sig till det fjärde kvartalet så långt att Indien även efter att ha subtraherat inflationstakten skulle registrera positiv real tillväxt åtminstone under fjärde kvartalet.

Men det är viktigt att påpeka att finansminister Nirmala Sitharaman – såväl som hennes föregångare, Piyush Goyal – upprepade gånger har missuppfattat sina antaganden om nominell BNP-tillväxt. Detta har resulterat i enorma skillnader mellan budgetuppskattningar och reviderade uppskattningar - eller dålig finansiell skytteskicklighet.

Sundheten i finansministeriets bedömning av Indiens nominella BNP-tillväxt under 2021-2022 är central för trovärdigheten hos de kommande budgetsiffrorna.

Var försiktig.

Udit

Missa inte från Explained | Vad driver den indiska ekonomins tillväxtoro?

Dela Med Dina Vänner: