ExplainSpeaking: 5 saker att se upp med i de kommande BNP-data för första kvartalet

Vad du ska leta efter i BNP-data för första kvartalet, hur du läser dem så att du bara genom att titta på pressmeddelandet kan förstå ekonomins verkliga tillstånd

En arbetare som arbetar på Barapullah Flyover tar en vattenpaus på byggarbetsplatsen i New Delhi (Express Photo/Abhinav Saha)

Kära läsare,

Senare i veckan, den 31 augusti runt 17.30, kommer ministeriet för statistik och programgenomförande (MoSPI) att släppa BNP-data (bruttonationalprodukten) för det första kvartalet (april, maj och juni) av innevarande räkenskapsår (2021- 22).

MoSPI släpper fyra kvartalsvisa uppdateringar av BNP-data och dessa hjälper observatörer att bedöma den nuvarande hälsan i den indiska ekonomin. Eftersom dessa är de officiella uppdateringarna sätter sådana utgåvor riktmärket för varje analytiker i Indien och utomlands.

Dagens upplaga av ExplainSpeaking kommer att försöka ge dig en förståelse för vad du ska leta efter i kommande BNP-data, hur du läser den så att du bara genom att titta på pressmeddelandet kan förstå ekonomins verkliga tillstånd.

Om du är helt omedveten om vad BNP betyder, vad den mäter och hur, vad är kritiken mot den som ett mått på en nations välbefinnande och hur långt är den kritiken berättigad, så skulle det hjälpa att först läs denna detaljerade förklaring .

Om du redan vet vad BNP är men inte litar på Indiens BNP-data eftersom du har hört flera inflytelserika namn ifrågasätta dess trovärdighet så här är en artikel som kommer att förklara vad har föranlett sådana farhågor och hur långt är de motiverade.

Här är fem saker du bör se upp med när du tittar på BNP-data för första kvartalet.

1. Gå längre än procentuell förändring

Efter releasen kommer den mest citerade siffran att vara den procentuella förändringen men det finns goda skäl till varför du bör se bortom denna siffra.

Det är en allmän uppfattning att den indiska ekonomin skulle ha vuxit någonstans mellan 18 % till 22 % under det första kvartalet. Med andra ord, det totala värdet av alla varor och tjänster som producerats i Indien mellan början av april och slutet av juni skulle ha ökat med, säg, 20 % över det totala värdet som producerades under samma tre månader förra året.

Under alla normala år fungerar en sådan jämförelse mellan år mycket bra. Men i år kan det vara ganska meningslöst bara att titta på den procentuella förändringen.

Varför?

För, som många av er kanske minns, minskade den indiska ekonomin förra året med nästan 24 % under dessa tre månader (kallas det första kvartalet av räkenskapsåret eller det andra kvartalet av kalenderåret). En sådan massiv sammandragning innebär att till och med en tillväxt på 20 % eller 22 %, vilket låter bra i sig, bara liknar en ekonomi som knappt kommer tillbaka till samma produktionsnivåer som den hade för två år sedan – det vill säga april till juni 2019!

Faktum är att eftersom den indiska ekonomin minskade under första halvåret 2020-21 och knappt växte under andra halvåret 2020-21, är det ganska troligt att varje kvartals BNP-tillväxt i år (2021-2022) kan verka ganska snabb . Men i verkligheten skulle det bara vara den låga baseffekten i aktion.

Föreställ dig att BNP var 100 Rs under första kvartalet 2019-20. Sedan sjönk den med 24 % under 2020-21 till 76 Rs. Om BNP nu stiger med 22 % under första kvartalet 2021-22 skulle den bli 93 Rs. Men det är fortfarande Rs 7 under nivån där ekonomin var i 2019. För att inte tala om att två år förlorade däremellan.

Som sådan bör du för innevarande räkenskapsår se bortom tillväxttakten och fokusera på de absoluta siffrorna för att bättre uppskatta det nuvarande läget för ekonomin.

2. Kontrollera om privatkonsumenternas efterfrågan har återupptagits eller inte

För exakt ett år sedan hade vi förklarat om de fyra motorerna för ekonomisk tillväxt och deras relativa resultat när BNP minskade med historiska 24 % .

I vilken ekonomi som helst genereras den totala efterfrågan på varor och tjänster – det vill säga BNP – från en av de fyra tillväxtmotorerna.

I Indiens sammanhang är den största motorn konsumtionsefterfrågan (C) från privatpersoner som du och jag. Denna efterfrågan står vanligtvis för 55 % till 56 % av hela BNP.

Den näst största motorn är efterfrågan på investeringar (I) som genereras av företag inom den privata sektorn. Detta står för 32 % av all BNP i Indien.

Den tredje motorn är efterfrågan på varor och tjänster som genereras av regeringen (G). Denna efterfrågan står för 11 % av Indiens BNP.

Den fjärde motorn är efterfrågan som skapas av Net Exports (NX). Detta uppnås genom att subtrahera efterfrågan som indier har på utländska varor (det vill säga Indiens import) från efterfrågan som utlänningar har på indiska varor och tjänster (det vill säga Indiens export). Eftersom Indien vanligtvis importerar mer än det exporterar, är det den minsta motorn för BNP-tillväxt; ofta är det negativt

Så, om vi försöker beräkna BNP från den totala efterfrågan på varor och tjänster i ekonomin då

BNP = C + I + G + NX

Så om indier under ett kvartal eller ett år köper en mängd varor och tjänster som produceras inom landet, gör företag många nya investeringar, regeringen spenderar mycket pengar på olika aktiviteter och det finns en mycket större efterfrågan på Indiens export än vår efterfrågan på importerade varor då BNP skulle vara, som uttrycket går, eld på alla cylindrar.

Titta på tabellen nedan, som beskriver vad som hände med BNP under första kvartalet förra räkenskapsåret.

Kvartalsberäkningar av utgifter för BNP under första kvartalet (april-juni) 2020-2021 (vid priser 2011-12)

Som de röda nedåtriktade pilarna visar gick de två största motorerna för ekonomisk tillväxt omkull. Efterfrågan från både C (i tabellen kallas den för den privata slutliga konsumtionsutgiften eller PFCE), såväl som efterfrågan från I (Gross Fixed Capital Formation eller GFCF), minskade med över Rs 5 lakh crore vardera (jämfört med nivån under första kvartalet 2019-20). Faktum är att fallet var så kraftigt att den absoluta nivån sjönk till och med under 2018-19 års nivå för första kvartalet.

De två minsta motorerna – G och NX – visade dock positiva rörelser men det räckte inte och den totala BNP under första kvartalet 2020-21 sjönk till 26,89 lakh crore Rs – 23,9 % lägre än BNP under första kvartalet 2019-20.

hur mycket är kuk varg värt

Så siffrorna att se upp med är de absoluta nivåerna för var och en av dessa komponenter.

Varför?

Modi-regeringens strategi är att återuppliva tillväxten genom att stimulera investeringar i den privata sektorn (I). I detta syfte har regeringen gett skattelättnader och andra incitament till befintliga företagsägare och nya företagare.

Men företag kommer sannolikt inte att öka investeringarna om inte efterfrågan på privat konsumtion ökar. Som sådan är det viktigt att se om, och i vilken utsträckning, efterfrågan på privat konsumtion (C) – den största motorn för Indiens tillväxt – har återupptagits eller inte. Det är återupplivandet av C som kommer att avgöra ödet för Modi-regeringens tillväxtstrategi.

3. Hitta sektorerna som visar en återupplivning

Märkligt nog, när det kommer till kvartalsresultat är BNP inte det bästa sättet att se på ekonomins tillstånd. Den bättre variabeln att spåra är GVA eller bruttoförädlingsvärdet av ekonomiska aktörer som är anställda i olika sektorer av ekonomin. I verkligheten, varje kvartal, är det GVA-data som sammanställs och sedan härleds BNP-data genom att lägga till alla skatter som tjänats in av regeringen och subtrahera alla subventioner från regeringen.

Med andra ord,

BNP = GVA + Skatter intjänade av staten — Subventioner från staten

Så det är mycket möjligt att om du använder BNP-data för att jämföra en ekonomis hälsa under två kvartal (till exempel Q1 FY22 vs Q1 FY21), kan den underliggande prestandan (mätt med GVA) vara densamma, och det enda skälet för skillnaden i BNP-nivåerna under de två kvartalen kan bero på att antingen staten tjänade mer skatt eller spenderade mer på subventioner!

Dessutom, om du tittar på GVA-data, kommer du också att få veta vilka specifika sektorer av ekonomin som går bra och vilka som kämpar för att skapa värde. Precis som BNP-datan tittar på efterfrågesidan av nationalinkomsten, tittar GVA-data på utbudssidan och ger en känsla av huruvida producenter i en viss sektor tjänar mer pengar (genom att lägga till värde) än tidigare.

Tabellen nedan ger en ögonblicksbild av hur det var under Q1 förra året.

Kvartalsberäkningar av bruttonationalinkomst till baspriser under Q1 (april-juni) 2020-2021 (vid 2011-12 priser)

Som man kan se, med undantag för jordbruk och närstående sektorer, som växte med 3,4 %, såg alla andra sektorer av ekonomin minskade intäkter på grund av minskad produktion. GVA minskade eller sjönk med 22,8 % till en nivå långt under även 2018-19-gränsen.

Tack vare den låga baseffekten kan det förväntas att alla sektorer kommer att se ett stort positivt tillväxttal, men återigen bör man titta på de absoluta siffrorna och se dem i sammanhanget var Indien var 2019-20.

4. Är BNP mer än BVA?

Betty White värt

Som förklarats kommer skillnaden mellan dessa två absoluta värden att ge en känsla av vilken roll regeringen spelade. Om regeringen tjänade mer skatt än vad den spenderade på subventioner, kommer BNP att vara högre än BVA. Om regeringen å andra sidan gav subventioner utöver sina skatteintäkter skulle den absoluta BNP-nivån vara högre än den absoluta BNP-nivån.

Med tanke på att Indien har bevittnat en K-formad återhämtning – där privata företag inom den formella sektorn har klarat sig ganska bra medan miljontals små och marginella företag, ofta i den informella sektorn, har kämpat för att återhämta sig – är det knappast en överraskning att statens intäkter har skjutit i höjden. Däremot har statens direkta utgifter för att ge lättnader i form av subventioner begränsats.

Nettoeffekten är att BNP sannolikt kommer att vara mycket högre än BVA, huvudsakligen på grund av det stora gapet mellan vad regeringen tjänade genom skatter och vad den spenderade genom subventioner.

Nyhetsbrev| Klicka för att få dagens bästa förklaringar i din inkorg

5. Vad är tillväxttakten från kvartal till kvartal?

I motsats till att beräkna tillväxttakten från år till år (YoY), som vanligtvis är normen i Indien, tittar flera ekonomer också på kvartal-till-kvartal (QoQ).

Under Q0Q jämför man hur ekonomin gick under ett kvartal jämfört med kvartalet precis innan det - istället för att jämföra det med kvartalet för exakt ett år sedan. Man kan beräkna QoQ-tillväxttakten för både BNP och GVA. I det aktuella fallet, till exempel, skulle en QoQ-tillväxttakt härledas genom att titta på BNP-talen för Q1 av FY22 och jämföra dem med BNP-talen Q4FY21 (det vill säga januari till mars 2021).

Tillväxttakten för QoQ kan ofta skilja sig ganska mycket från tillväxttakten år för år, och som sådan kan valet av referenskvartal göra en värld av skillnad när det kommer till policyförskrivning.

Bör Indien beräkna QoQ-tillväxttakten istället för jämfört med föregående år?

Det korta svaret riskerar att ses som en åsikt. Här är ett detaljerat stycke förklara de olika vinklarna involverade.

Oavsett Q1-data, är det viktigaste avdraget från den Covid-inducerade ekonomiska störningen under det senaste året att när det gäller nationalinkomstredovisning, är medborgarnas hälsa den verkliga rikedomen.

Vaccinera dig, fortsätt bära masker och var säker.

Du kan dela dina åsikter och frågor på udit.misra@expressindia.com

Udit

Dela Med Dina Vänner: