ExplainSpeaking: Under 7 år av Modi-regeringen, förbättrades grunderna för den indiska ekonomin?

Storföretagare som CII-presidenten Uday Kotak uppmanar unionens regering att skriva ut pengar och spendera på de fattiga, men borde den göra det?

Premiärminister Narendra Modi, inrikesminister Amit Shah och BJP-chefen JP Nadda vid BJP:s högkvarter 2019. (Expressfoto: Prem Nath Pandey, File)

[ExplainSpeaking Economy är ett veckobrev av Udit Misra. Klicka här för att få det direkt i din inkorg]

2014 stormade Gujarats dåvarande chefsminister Narendra Modi till nationell framträdande plats på löftet om att åstadkomma Vikas (ekonomisk tillväxt) och Achhe Din (bättre dagar). Han kom in vid en tidpunkt då Indiens ekonomi verkade ha tappat vägen när det gäller BNP-tillväxt även när detaljhandelsinflationen (prisuppgången) skjutit i höjden och privata investeringar avstannade.

Oavsett hur ekonomin presterade under den första femårsperioden, upprepade Modi sin framgång 2019 genom att återvända som premiärminister med ett ännu större mandat.

Förra veckan, Indien avslutade sju år under hans ledning. Det är viktigt att notera att han är den första och enda indiska premiärministern som har njutit av en enpartimajoritet i det indiska parlamentet sedan starten av ekonomiska reformer 1991. Bristen på en sådan majoritet nämndes ofta som den främsta orsaken till att Indien inte lyckades uppnå sin potential som ekonomiskt kraftpaket.

Mellan premiärminister Modis löften och hans politiska mandat förväntades det att Indien på medellång sikt – sju år är närmare på medellång sikt än på kort sikt – skulle bli klart bättre ställt när det gäller dess ekonomiska resultat.

Så, är det?

Det kanske bästa sättet att komma fram till en sådan slutsats är att titta på de så kallade grunderna i ekonomin. Denna fras hänvisar i huvudsak till ett gäng ekonomiomfattande variabler som ger det mest robusta måttet på en ekonomis hälsa. Det är därför man under perioder av ekonomiska omvälvningar ofta hör politiska ledare försäkra allmänheten om att ekonomins grunder är sunda.

Sådana variabler inkluderar mått som bruttonationalprodukt, arbetslöshet, inflationstakt, statsfinansiellt underskott (en proxy för de offentliga finansernas hälsa), sparande och investeringstakt i ekonomin, den inhemska valutans relativa värde mot den amerikanska dollarn, betalningsbalansen, nivån på fattigdom och ojämlikhet mm.

kelsey impicciche cosplay

Låt oss titta på de viktigaste.

Bruttonationalprodukt: Tvärtemot vad unionens regering uppfattar, har BNP-tillväxten varit en punkt av växande svaghet under de senaste fem av de senaste sju åren.

Titta på diagrammet nedan i Indiens centralbank eller RBI:s årsrapport för FY21 som släpptes den 27 maj. Diagrammet kartlägger vändpunkterna i Indiens tillväxthistoria.

Diagrammet kartlägger vändpunkterna i Indiens tillväxthistoria.

Två saker sticker ut.

Efter nedgången i kölvattnet av den globala finanskrisen började den indiska ekonomin sin återhämtning i mars 2013 - mer än ett år innan Modis regering tog över makten.

Men ännu viktigare, denna återhämtning förvandlades till en sekulär inbromsning av tillväxten sedan tredje kvartalet (oktober till december) 2016-17. Även om RBI inte anger det, ses Modi-regeringens beslut att demonetisera 86 % av Indiens valuta över natten den 8 november av många experter som utlösandet som satte Indiens tillväxt i en nedåtgående spiral.

När krusningarna av demonetisering och en dåligt utformad och hastigt implementerad skatt på varor och tjänster (GST) spred sig genom en ekonomi som redan kämpade med massiva dåliga lån i banksystemet, sjönk BNP-tillväxten stadigt från över 8 % under FY17 till cirka 4 % under FY20, strax innan Covid-19 slog till.

I januari 2020, när BNP-tillväxten sjönk till den lägsta nivån på 42 år (i termer av nominell BNP), uttryckte premiärminister Modi optimism och sa: Den indiska ekonomins starka absorberingsförmåga visar styrkan hos den indiska ekonomins grundläggande fundament och dess starka absorptionsförmåga. förmåga att studsa tillbaka.

Men som analys visade - innan Covids ens förklarades som en global pandemi - det grunderna för den indiska ekonomin var redan ganska svaga .

Sammantaget, om man tittar på den senaste tiden (se diagrammet nedan), liknade Indiens BNP-tillväxtmönster en inverterad V redan innan Covid-19 drabbade ekonomin.

Indiens BNP-tillväxtmönster liknade ett inverterat V redan innan Covid-19 drabbade ekonomin.

På måndag kväll kommer ministeriet för statistik och programimplementering (MoSPI) att släppa sin senaste bedömning av BNP-tillväxten under FY21 (2020-21) – året då Covid-19 påverkades. Du kan läsa ExplainSpeakings analys om BNP för FY21 i Explained-delen av IndianExpress.com på tisdag (1 juni).

BNP per capita: Ofta hjälper det att titta på BNP per capita, som är total BNP dividerat med den totala befolkningen, för att bättre förstå hur väl placerad en genomsnittlig person är i en ekonomi. Men även här har Indien tappat. Ett exempel är Bangladesh .

Arbetslöshet: Detta är en annan grundläggande faktor. Här är nyheterna möjligen värst av alla. Först kom nyheten att Indiens arbetslöshet, även enligt regeringens egna undersökningar, var på en 45-årig högsta nivå 2017-18 – året efter demonetisering och det som såg införandet av GST. Sedan 2019 kom nyheten att mellan 2012 och 2018 har det totala antalet sysselsatta minskade med 9 miljoner — det första fallet av total sysselsättning som minskar i det oberoende Indiens historia.

I motsats till normen på 2%-3% arbetslöshet, började Indien rutinmässigt se arbetslöshetssiffror nära 6%-7% under åren fram till Covid-19. Pandemin gjorde naturligtvis saken betydligt värre.

Med svaga tillväxtutsikter, arbetslöshet kommer sannolikt att bli den största huvudvärken för premiärminister Modi under resten av hans nuvarande mandatperiod.

Inflationstakt: Under de första tre åren hade Modis regering stor nytta av mycket låga råoljepriser. Efter att ha hållit sig nära 110 dollar per fat under 2011 till 2014 föll oljepriset snabbt till bara 85 dollar 2015 och ytterligare till under (eller runt) 50 dollar 2017 och 2018.

Å ena sidan tillät det plötsliga och kraftiga oljeprisfallet regeringen att helt tämja den höga detaljhandelsinflationen i landet, medan den å andra sidan gjorde det möjligt för regeringen att samla in ytterligare skatter på bränsle.

Men sedan sista kvartalet 2019 har Indien stått inför hög och ihållande detaljhandelsinflation. Inte ens efterfrågeförstörelsen på grund av Covid-låsningar kunde släcka inflationsuppgång . Indien var ett av få länder – bland jämförbara avancerade och framväxande marknadsekonomier – som har sett en inflationstrender konsekvent över eller nära RBI:s tröskel sedan senare 2019 .

Framöver är inflationen ett stort bekymmer för Indien. Det är av denna anledning som RBI förväntas hålla kurserna i sin kommande kreditpolicyöversyn den 4 juni.

En arbetare lastar av säckar med spannmål i en butik på Chandni Chowk-marknaden i New Delhi.

Budgetunderskott: Det finanspolitiska underskottet är i grunden en markör för de offentliga finansernas hälsa och spårar mängden pengar som en regering måste låna från marknaden för att klara sina utgifter.

Det finns vanligtvis två nackdelar med överdriven upplåning. En, statliga lån minskar de investerbara medel som finns tillgängliga för privata företag att låna (detta kallas att tränga ut den privata sektorn); detta driver också upp priset (räntan) för sådana lån.

För det andra ökar ytterligare upplåning den totala skuld som staten måste betala tillbaka. Högre skuldnivåer innebär att en högre andel av statliga skatter kommer att betala tillbaka tidigare lån. Av samma anledning innebär de också en högre skattenivå.

På ytan var Indiens finanspolitiska underskottsnivåer bara en smula mer än de fastställda normerna, men i verkligheten, även före Covid, var det en öppen hemlighet att det finanspolitiska underskottet var mycket större än vad regeringen offentligt erkänd . I unionens budget för innevarande budgetår medgav regeringen att den hade underrapporterat budgetunderskottet med nästan 2 % av Indiens BNP .

Rupie vs Dollar: Växelkursen för den inhemska valutan mot den amerikanska dollarn är ett robust mått för att fånga ekonomins relativa styrka. En amerikansk dollar var värd 59 Rs när Modi tog över som premiärminister. Sju år senare är det närmare 73 Rs. Rupiens relativa svaghet återspeglar den minskade köpkraften hos den indiska valutan.

Dessa var några, inte alla, mätvärden som ofta kvalificerar sig som grunderna för en ekonomi.

På en relaterad anteckning, när man tittade på det dåliga läget i ekonomin, uppmanade Uday Kotak, CII-president och VD för Kotak Mahindra Bank att regeringen att utöka sina balansräkningar — skriva ut pengar — och spendera.

Tanken är enkel. Under omständigheterna håller människor tillbaka från att spendera pengar. Dels har det att göra med förluster av arbetstillfällen och minskade inkomster och dels på oron för framtida sjukvårdskostnader.

Men efterfrågan från privata konsumenter är den största motorn för BNP-tillväxt – den står för ungefär 55 % av all efterfrågan. Det vacklade redan under 2019 (innan Covid slog till). Dess kollaps efter Covid innebär att företag inte har någon anledning att investera – deras befintliga kapacitet utnyttjas inte fullt ut. Det finns en verklig fara att företagens lönsamhet kommer att kämpa under de kommande åren på grund av svag efterfrågan.

Men om regeringen skulle trycka pengar och spendera dem på de fattiga och behövande, kan denna fördjupande kris avvärjas.

En kvinna och ett barn lämnar en musikaffär eftersom en att hyra skylt visas på en våning nedanför som hyresgästen nyligen lämnade i Bengaluru

Ska regeringen trycka pengar? Om ja, varför har den inte gjort det redan? Vad är nackdelen med att skriva ut pengar? För att förstå denna fråga, läs den här förklararen som skrevs vid samma tidpunkt förra året då liknande krav ställdes.

Huvudargumentet mot att trycka pengar handlar inte så mycket om dess initiering som om dess slut.

Det är sant att staten genom att trycka pengar kan öka den totala efterfrågan i en tid då den privata efterfrågan har minskat - som den har gjort idag.

camila cabello networth

Men det finns en politisk risk. Tänk om maktpolitikerna inte slutar trycka tillräckligt snart? Om det händer så kommer det här verktyget att så fröna för ytterligare en kris.

Så här gör du: Statliga utgifter med dessa nya pengar ökar inkomsterna och ökar den privata efterfrågan i ekonomin. På så sätt driver det på inflationen. En liten ökning av inflationen är hälsosamt eftersom det uppmuntrar affärsaktivitet. Men om regeringen inte slutar i tid, översvämmar mer och mer pengar marknaden och skapar hög inflation.

Och här är det viktigaste: Eftersom inflationen avslöjas med en fördröjning är det ofta för sent innan regeringar inser att de har överlånat. Högre inflation och högre statsskuld ger anledning till makroekonomisk instabilitet.

Men detta krav från den indiska affärsklassen väcker också frågan: Varför liknande samtal i det förflutna blev utskällda som dolda politik?

Ja, Covid är en utomordentligt tuff tid men även när Indien växer med 6%-7% lever miljoner i yttersta fattigdom. Det är värt att fråga sig varför samma politiska förslag är en olycklig politik vid ett tillfälle och en visdomsekonomi vid en annan.

Skriv till mig med dina frågor och förslag på udit.misra@expressindia.com

Var försiktig,

Udit

Dela Med Dina Vänner: