ExplainSpeaking: Hur Indiens tillväxt av konsumentefterfrågan tappade fart

Om inte denna variabel förbättras kraftigt kommer Indiens BNP-tillväxt inte att nå sin potential.

En skara människor i Mandai-området i Pune förra veckan för att shoppa för Ganesh-festivalen. (Expressfoto: Pavan Khengre)

ExplainSpeaking – Economy av Udit Misra är ett veckobrev. För att prenumerera, klicka här . Eller, för att läsa artikeln nedan, registrera dig.

Kära läsare,

Den kanske mest grundläggande politiska debatten kring Indiens ekonomi handlar om arten av den ekonomiska nedgången. Att korrekt diagnostisera grundorsaken till Indiens anemiska tillväxttakt under den senaste tiden är avgörande för att hitta de rätta politiska lösningarna.

Nyckelfrågan är: Hålls Indiens tillväxttakt tillbaka på grund av svag konsumentefterfrågan eller ska vi skylla på otillräckligt utbud för att vara ett hinder?

Ett snabbt, om än felaktigt, sätt skulle vara att titta på vilken som helst sektor eller den andra och komma fram till en slutsats. Till exempel, många som hävdar att Indiens ekonomiska avmattning inte beror på svag efterfrågan, utan snarare på flaskhalsar i utbudet samtidigt som de pekar på biltillverkare som kämpar för att möta efterfrågan på grund av en global chipbrist . Andra kan motverka det genom att titta på någon annan variabel, säger kassaförsäljningen, och hävdar att konsumenternas efterfrågan fortfarande är svag.

vad är Kevin James nettovärde

Istället för att välja och välja sektorer och branscher skulle ett mer robust sätt vara att titta på de officiella uppgifterna för bruttonationalprodukten, som är det monetära måttet på landets totala produktion.

Nyckelvariabeln att spåra inom BNP-tabellen är PFCE (Private Final Consumption Expenditure). En titt på hur denna variabel har växt under åren borde ge oss en anständig förståelse för huruvida Indien lider av svag konsumentefterfrågan.

Vad är PFCE och vad är dess betydelse?

BNP beräknas genom att fånga de totala utgifterna för olika komponenter i ekonomin. Så det summerar utgifterna från privatpersoner (PFCE), genom att företagen investerar pengar för att öka produktionen (Gross Fixed Capital Formation eller GFCF), och alla utgifter från regeringen (Government Final Consumption Expenditure eller GFCE).

I Indien står PFCE för 55–56 % av all nationell BNP på ett år och är, helt uppenbart, den största drivkraften för ekonomisk tillväxt.

Men bortsett från dess direkta inflytande på 55 %, påverkar det också indirekt den näst största drivkraften för Indiens BNP – den fasta bruttokapitalbildningen (GFCF). Fasta bruttoinvesteringar är inget annat än ett mått på de pengar som företag spenderar när de gör investeringar, och den står för 33 % av all BNP.

Det är avgörande att förstå den ekonomiska logiken som kopplar samman dessa två största drivkrafter för ekonomisk tillväxt som tillsammans står för 88 % till 89 % av all BNP i Indien.

Om konsumenternas efterfrågan saktar ner, berövar det företagen alla incitament att öka produktionskapaciteten genom att göra nya investeringar. Mer exakt, bara att öka investeringarna – utan hänsyn till efterfrågan – kommer inte att vara meningsfullt.

Den oerhört tungt vägande roll som privata konsumenters efterfrågan spelar för att öka Indiens BNP gör det till den viktigaste faktorn som avgör Indiens ekonomiska förmögenheter.

Den tredje drivkraften för BNP är offentliga utgifter (GFCE), och de står för 10–11 % av all BNP. Det bör vanligtvis vara kontracykliskt. Med andra ord, när resten av ekonomin går bra - konsumenterna efterfrågar massor av varor och företag investerar i ny kapacitet för att tillhandahålla sådan efterfrågan - bör regeringen försöka begränsa sina utgifter på ett sådant sätt att det inte skadar ( eller tränga ut) privata företag från att få tillgång till krediter och marknader.

Men när konsumenternas efterfrågan är svag och företag håller tillbaka (med rätta) från att göra nya investeringar, bör regeringen öka sina utgifter för att få fart på ekonomin och, förhoppningsvis, tränga in i den privata sektorn i tillväxtprocessen.

Den fjärde motorn – nettoexporten eller nettoeffekten av Indiens efterfrågan på import och resten av världens efterfrågan på våra produkter (export) – är ganska liten i Indiens fall.

Källa: MoSPI

Hur har konsumenternas efterfrågan vuxit under åren?

Med tanke på den överväldigande dominerande roll som den privata konsumtionsefterfrågan spelar för att bestämma Indiens ekonomiska tillväxt under vilket år som helst, är det lärorikt att titta på hur PFCE har växt under det senaste förflutna (se stapeldiagram ovan).

Grafen kartlägger de två senaste BNP-dataserierna - en baserad på 2004-05-priser och den andra baserad på 2011-12-priser.

Som kan ses växte den privata konsumtionsutgiften med en årlig takt på 8,2 % mellan 2004-05 (räkenskapsåret 2005 eller FY05) och 2011-12.

Sedan, mellan FY12 och FY20 (det vill säga precis innan Covid drabbade Indien), avtog dess årliga tillväxt till 6,8%. Faktum är att om man zoomar in ytterligare på åren FY17 (efter vilka Indiens BNP-tillväxt började bromsa kraftigt) och FY20, hade PFCE:s årliga tillväxttakt avtagit till 6,4%.

mavis leno nettovärde

Sedan kom Covid-inducerade lockdowns i FY21 och de förstörde den redan försvagade efterfrågan. Om vi ​​inkluderar FY21 också, så faller PFCE-tillväxten sedan FY12 till under 5% per år.

Vad sägs om innevarande år?

Naturligtvis, under FY22, innevarande räkenskapsår, förväntas den indiska ekonomin registrera en återhämtning. Även om vi antar att PFCE vid slutet av innevarande räkenskapsår skulle växa i samma takt - 6,8 % - som den hade under de åtta åren före Covid, skulle den årliga tillväxttakten för FY12 till FY22 knappt stiga över 5%.

Men det som är mest avslöjande är om man prognostiserar tillväxttakten mellan FY17 och FY22 baserat på samma antagande; En sådan beräkning ger upphov till en årlig tillväxt på bara 3,2 %.

Att jämföra denna 3,2 % årliga tillväxttakt i privata konsumtionsutgifter under de senaste fem åren med de föregående åren, särskilt den 8,2 % årliga tillväxttakten under FY05 och FY11, som var den bästa fasen av BNP-tillväxt i Indiens historia, visar hur Indiens konsumentefterfrågan tappade tillväxtmomentet.

Vad är innebörden?

Den viktigaste konsekvensen av en svag konsumentefterfrågan är att företagens investeringar sannolikt inte kommer att ta fart i all hast. De förväntas förbli dämpade under de kommande åren eller två som de faktiskt var under åren före pandemin trots historiska sänkningar av bolagsskattesatserna 2019. Till exempel växte de bruttoinvesteringar med bara 3,9 % varje år mellan FY12 och FY20. Den växte med 10,9 % per år mellan FY05 och FY11.

Har Indien fortfarande problem med utbudet?

Ett bra mått på om Indien har otillräcklig leveranskapacitet eller inte är kapacitetsutnyttjandet. Data från upprepade RBI:s OBICUS (Order Books, Inventories and Capacity Utilization Survey) visar hur kapacitetsutnyttjandet har kämpat för att överskrida 75%-gränsen. Uppenbarligen har företag arbetat långt under sin fulla kapacitet i flera år nu.

Naturligtvis har Covid-störningar skapat flera flaskhalsar eller brutna försörjningskedjor, till exempel på grund av brist på arbetskraft etc., och detta återspeglas i förseningar och prisinflation.

Men, som analysen ovan visar, är den verkligt väsentliga frågan som håller tillbaka Indiens tillväxt – och detta gäller även för perioden före Covid – den svaga tillväxten i konsumentefterfrågan. Om inte denna variabel förbättras kraftigt kommer Indiens BNP-tillväxt inte att nå sin potential.

Var försiktig,

garry kasparov fru

Udit

Dela Med Dina Vänner: