Förklarat: Indiens BNP-fall, i perspektiv

Regeringsberäkningar som släpptes på måndagen visar att Indiens BNP minskade med 7,3 % under 2020-21. Medan pandemin har drabbat tillväxten i länder över hela världen, visar flera trender under det senaste decenniet att den indiska ekonomin redan försämrades under åren före Covid-19.

Byggnadsarbetare vid India gate i New Delhi på måndag. (Expressfoto: Prem Nath Pandey)

På måndagen släppte den indiska regeringen sina senaste uppskattningar av ekonomisk tillväxt för det senaste räkenskapsåret som avslutades i mars 2021. Indiens bruttonationalprodukt (BNP) minskade med 7,3 % 2020-21 . För att förstå denna höst i perspektiv, kom ihåg att mellan början av 1990-talet tills pandemin drabbade landet, växte Indien med i genomsnitt cirka 7 % varje år.

Det finns två sätt att se denna minskning av BNP.

Det ena är att se på detta som en outlier - trots allt står Indien, precis som de flesta andra länder, inför en pandemi som inträffar en gång i århundradet - och önska bort den.

Det andra sättet skulle vara att se på denna sammandragning i samband med vad som har hänt med den indiska ekonomin under det senaste decenniet - och mer exakt under de senaste sju åren, sedan den premiärminister Narendra Modi-ledda regeringen precis avslutade sitt sjuårsjubileum förra veckan.

Sett i detta sammanhang tyder de senaste BNP-data på att det inte är en extremvärd. I stället, om man tittade på några av de viktigaste variablerna i uppgifterna, hade Indiens ekonomi stadigt försämrats under den nuvarande regimen även före Covid-19-pandemin.

Så har den indiska ekonomin klarat sig bättre under den nuvarande regeringens sju år?

Det kanske bästa sättet att komma fram till en sådan slutsats är att titta på de så kallade grunderna i ekonomin. Denna fras hänvisar i huvudsak till ett gäng ekonomiomfattande variabler som ger det mest robusta måttet på en ekonomis hälsa. Det är därför man under perioder av ekonomisk omvälvning ofta hör politiska ledare försäkra allmänheten om att ekonomins grunder är sunda.

Låt oss titta på de viktigaste.

Bruttonationalprodukt

Tvärtemot vad unionens regering uppfattar, har BNP-tillväxttakten varit en punkt av växande svaghet under de senaste 5 av dessa 7 år.

Låt oss titta på diagram 1, som finns i Reserve Bank of India eller RBI:s årsrapport för FY21 som släpptes den 27 maj. Diagrammet kartlägger vändpunkterna i Indiens tillväxthistoria.

Diagram 1

Källa: RBI personalskattningar

Två saker sticker ut. Efter nedgången i kölvattnet av den globala finanskrisen började den indiska ekonomin sin återhämtning i mars 2013 - mer än ett år innan den nuvarande regeringen tog över makten.

Men ännu viktigare, denna återhämtning förvandlades till en sekulär inbromsning av tillväxten sedan tredje kvartalet (oktober till december) 2016-17. Även om RBI inte anger det, ses regeringens beslut att demonetisera 86 % av Indiens valuta över natten den 8 november 2016 av många experter som den utlösande faktorn som satte Indiens tillväxt i en nedåtgående spiral.

När krusningarna av demonetisering och en dåligt utformad och hastigt implementerad skatt på varor och tjänster (GST) spred sig genom en ekonomi som redan kämpade med massiva dåliga lån i banksystemet, sjönk BNP-tillväxttakten stadigt från över 8 % under FY17 till ca. 4 % under FY20, strax innan Covid-19 drabbade landet.

I januari 2020, när BNP-tillväxten sjönk till den lägsta nivån på 42 år (i termer av nominell BNP), uttryckte premiärminister Modi optimism och sa: Den indiska ekonomins starka absorberande förmåga visar styrkan hos den indiska ekonomins grundläggande grunder och dess starka absorptionsförmåga. förmåga att studsa tillbaka.

Som en analys av nyckelvariabler antyder var grunderna för den indiska ekonomin redan ganska svaga även i januari förra året - långt före pandemin. Till exempel, om man tittar på det senaste förflutna (diagram 2), liknade Indiens BNP-tillväxtmönster ett inverterat V även innan Covid-19 drabbade ekonomin.

Diagram 2 och 3

BNP per capita

Ofta hjälper det att titta på BNP per capita, som är total BNP dividerat med den totala befolkningen, för att bättre förstå hur välplacerad en genomsnittlig person är i en ekonomi. Som den röda kurvan i diagram 3 (ovan) visar, på en nivå av 99 700 Rs, är Indiens BNP per capita nu vad den brukade vara 2016-17 – året då fallet började. Som ett resultat har Indien förlorat mot andra länder. Ett exempel är hur jämnt Bangladesh har gått om Indien i termer av BNP per capita .

Nyhetsbrev| Klicka för att få dagens bästa förklaringar i din inkorg

Arbetslöshet

james jebbia nettovärde 2017

Detta är det mått som Indien möjligen har presterat sämst på. Först kom nyheten att Indiens arbetslöshet, även enligt regeringens egna undersökningar, var på en 45-årig högsta nivå 2017-18 – året efter demonetisering och det som såg införandet av GST. Sedan 2019 kom nyheten att mellan 2012 och 2018 minskade det totala antalet sysselsatta med 9 miljoner – det första fall av den totala sysselsättningen som minskade i det oberoende Indiens historia.

I motsats till normen med en arbetslöshet på 2%-3%, började Indien rutinmässigt se arbetslöshetssiffror nära 6%-7% under åren fram till Covid-19. Pandemin gjorde naturligtvis saken betydligt värre.

Det som gör Indiens arbetslöshet ännu mer oroande är det faktum att detta händer även när arbetskraftsdeltagandet – som kartlägger andelen människor som till och med söker jobb – har sjunkit.

Med svaga tillväxtutsikter kommer arbetslösheten sannolikt att bli den största huvudvärken för regeringen under återstoden av dess nuvarande mandatperiod.

Inflationstakt

Under de första tre åren hade regeringen stor nytta av mycket låga råoljepriser. Efter att ha hållit sig nära 110 dollar per fat under 2011 till 2014 föll oljepriset (Indien korg) snabbt till bara 85 dollar 2015 och ytterligare till under (eller runt) 50 dollar 2017 och 2018.

Å ena sidan tillät det plötsliga och kraftiga oljeprisfallet regeringen att helt tämja den höga detaljhandelsinflationen i landet, medan den å andra sidan gjorde det möjligt för regeringen att samla in ytterligare skatter på bränsle.

Men sedan sista kvartalet 2019 har Indien stått inför en ihållande hög detaljhandelsinflation. Inte ens efterfrågeförstörelsen på grund av nedstängningar som inducerades av Covid-19 2020 kunde inte släcka inflationsuppgången. Indien var ett av få länder – bland jämförbara avancerade ekonomier och tillväxtmarknader – som har sett inflationen konsekvent över eller nära RBI:s tröskel sedan slutet av 2019.

Framöver är inflationen ett stort bekymmer för Indien. Det är av denna anledning som RBI förväntas undvika att sänka räntorna (trots vacklar tillväxt) i sin kommande kreditpolicyöversyn den 4 juni.

GÅ MED NU :Express Explained Telegram Channel

Budgetunderskott

Det finanspolitiska underskottet är i grunden en markör för de offentliga finansernas hälsa och spårar mängden pengar som en regering måste låna från marknaden för att klara sina utgifter.

Vanligtvis finns det två nackdelar med överdriven upplåning. En, statliga lån minskar de investerbara medel som finns tillgängliga för privata företag att låna (detta kallas att tränga ut den privata sektorn); detta driver också upp priset (det vill säga räntan) för sådana lån.

För det andra ökar ytterligare upplåning den totala skuld som staten måste betala tillbaka. Högre skuldnivåer innebär att en högre andel av statliga skatter kommer att betala tillbaka tidigare lån. Av samma anledning innebär högre skuldnivåer också en högre skattenivå.

På pappret var Indiens finanspolitiska underskottsnivåer bara lite mer än de fastställda normerna, men i verkligheten, även före Covid-19, var det en öppen hemlighet att det finanspolitiska underskottet var mycket större än vad regeringen offentligt uttalade. I unionens budget för innevarande räkenskapsår medgav regeringen att den hade underrapporterat budgetunderskottet med nästan 2 % av Indiens BNP.

Rupie vs dollar

Växelkursen för den inhemska valutan mot den amerikanska dollarn är ett robust mått för att fånga ekonomins relativa styrka. En amerikansk dollar var värd 59 Rs när regeringen tog makten 2014. Sju år senare är den närmare 73 Rs. Rupiens relativa svaghet återspeglar den minskade köpkraften hos den indiska valutan.

Dessa var några, inte alla, mätvärden som ofta kvalificerar sig som grunderna för en ekonomi.

Vad är utsikterna för tillväxt?

Den största tillväxtmotorn i Indien är vanliga människors utgifter i deras privata kapacitet. Denna efterfrågan på varor står för 55 % av hela BNP. I diagram 3 visar den blå kurvan nivån per capita för dessa privata konsumtionsutgifter, som har sjunkit till nivåer som sågs senast 2016-17. Detta betyder att om regeringen inte hjälper, kanske Indiens BNP inte återgår till pre-Covid-banan på flera år framöver. Det är av denna anledning som den senaste BNP inte bör ses som en extremvärd.

Dela Med Dina Vänner: